2022年年报中，多家A股第三方支付公司披露了巨额退款导致的营业外支出。 这背后，隐藏在行业多年的“代码”灰色商业模式再次浮出水面。

所谓“套码”，生活中常见的一种场景是持卡人在某酒店消费，但卡上的账单显示交易商户是某加油站。 这背后暗藏玄机拉卡拉费率，一些第三方支付机构针对不同类型的商户收取不同的费率。 通过后台技术改造，他们以标准费率向商家收取费用。 为民生赚取差价的优惠利率。

强监管下“代码”灰色生产被揭开

“编码”源于国家发改委、央行于2016年9月6日实施的《关于完善银行卡刷卡收费定价机制的通知》。自此，银行卡特约商户统一分为三类类别和编码。 具体而言，餐饮、酒店、百货等标准商户税率约为0.6%； 家电、超市、加油站等民生类商户优惠率为0.38%~0.48%； 公立学校、公立医院、慈善机构等慈善商家零收费。 各收购方均依据本标准进行市场化定价。 这就是业内俗称的“96费改”。

之后，“码”也成为了支付行业的一个隐蔽“角落”。 为了约束“打包码”行为，监管政策也在陆续出台。 根据中国银联2016年10月25日发布的《银联卡受理市场违规约束行为实施细则》第十九条，收单机构违规使用优惠、减免、特殊计费等非标准费率。 启动惩罚性清算。

银时财经注意到，除在年报中记录营业外支出外，2023年以来，拉卡拉等公司陆续发布重大事项提示，涉及“套码”资金返还。

翠微股份公告称，其控股子公司海科融通收单业务中，存在部分标准商户交易采用优惠商户交易费率发送至清算网络的情况，涉及资金需根据相关协议分批返还。 待处理帐户。 此外，被誉为“第三方支付第一股”的拉卡拉、新大陆等也发布了类似公告。 新国都在年报中披露了此事。

此次自曝与退款背书有关，或监管机构加强对第三方支付公司的监管。 据媒体报道，2022年7月和2022年8月，被审计署点名的8家排名靠前的支付机构共被要求返还违法所得约58亿元。 退还违法所得的背景是，在广州银行2021年的延期审计中，审计处将涉及银联非法代码套现的支付机构牵扯进来。 相关收益作为国有资产损失处理。

银时财经注意到，在上述媒体报道的8家支付机构中，有拉卡拉和翠微旗下海科融通在本次年报中出现巨额营业外支出。

线下门店的真实探索：不再有“装箱码”

返还百亿资金后，“套码”线下还存在吗？ 银石财经来到杭州西湖区拉卡拉一家线下门店求证。

拉卡拉门店一位POS机代理告诉银时财经，商户办理POS机业务时，刷卡费率为0.6%。 首单需在机内存入299元押金。 月交易额达到20000元后，第6个月后，299元押金将退还至商户银行卡。 拉卡拉0.6%的税率在业内已经很低了。 目前行业平均费率为1%左右，最高费率为3%+3元/单。

对于POS机业务如何盈利，代理商解释说，“拉卡拉和代理商主要赚取的是刷卡手续费的利润差额。具体来说，假设交易额达到10000元，计算手续费按0.6%的利率计算，60元，发卡行出30元左右，央行出10余元，剩下的10余元由拉卡拉和代理人平分。”

当银石财经询问拉卡拉是否在行业内保持低利率，是否存在“包装”增加利润的情况时，该代理商表示，“近两年，国家严厉打击‘包装’，如果发现公司将面临罚款，如果按照目前0.6%的标准费率收取，那么公司（有利润空间）就不会再去‘打包’了。”

对于“守则”问题，新大陆证券部相关人士也向银时财经表示，在监管持续引导的背景下，公司将恪守合规底线，继续加强风险管控和合规处理。 代码”这部分收入肯定不会再存在了。

价格战之下走投无路

或受“集码”资金回流影响，上述4家公司2022年均出现不同程度的利润下滑或亏损。营业外支出高达13.96亿元的拉卡拉2022年将有净利润-14.37亿元，同比下降232.75%； 翠微股份营业外支出5.12亿元，归属于母公司净利润-4.39亿元，同比下降232.75%。 减少365.61%； 新大陆归属于母公司的净利润为-3.82亿元，同比下降154.2%； 新国都归属于母公司的净利润为4478.03万元，同比下降77.68%。

不过，因“打包”而发生的退款事件并不是造成业绩损失的唯一原因。 从行业整体数据来看，第三方支付机构业绩下滑是大势所趋。 央行发布的《2022年支付系统运行总体情况》报告显示，到2022年末，银联跨行支付系统线上特约商户2722.85万户，同比减少75.43万户; 联网POS终端数量3556.07万台，同比减少337.54万台。

第三方支付机构冒险“定码”，或者说是在竞争激烈、利润薄弱的行业中的一种生存之道。

银石财经注意到，“96费改”后，收单环节由政府定价转为市场定价，部分收单机构通过降低费率获得竞争优势。 星图金融研究院研究员薛红艳曾表示，“96费改”意在进一步降低商户经营成本，重点是降费降本。 商户、发卡银行、银联、消费者都可以从中受益。 唯独第三方支付收单机构在实行市场化定价后，可能会陷入更加激烈的价格战泥潭。

国金证券研究报告显示，2018年以来拉卡拉综合缴费率持续下降，尤其是在疫情期间。  2021年二季度综合费率0.104%，较2019年一季度下降0.031个百分点。同时，新国都综合缴费率也从2019年的0.16%下降至0.119 2022 年的百分比。

除了竞争激烈，国内刷卡机的定价逻辑与国外不同，这也是导致国内费率远低于国外的重要因素。 据了解，与国内按商户类别定价不同，国外刷卡机的定价是按发卡行成本定价，费率约为3%。 以美国移动支付技术服务商为例，线下刷卡支付费率为每笔订单2.6%+0.1美元。

第三方支付机构何去何从？

正如新大陆和拉卡拉线下代理商所说，监管力度加大，“包码”灰色经营模式正在退出历史舞台。 另一方面，第三方机构仍面临消费意愿低、支付规模萎缩的现状。  ，我们以后应该怎么走？

在新大陆证券系看来，第三方支付机构还是有自身价值的。  “《条例》引导第三方支付行业合规可持续发展，已是行业共识。因为第三方支付企业拥有大量的中小微商户存量，对于推动行业发展具有重要价值。”我国线下消费的增长和实体经济的发展。同时，第三方支付行业也将对数字人民币的推广起到积极的推动作用。

同时，该人士指出，虽然“代码”收入不复存在，但公司仍有新的业绩增长点。 其表示：“随着行业不断向合规方向发展，成本会相应上升。部分行业企业将从2022年下半年开始上调费率，这将增加收入。同时，在支付牌照逐渐收紧的情况下，收单业务将逐渐向头部第三方支付机构集聚，新大陆还是有一定优势的，而且未来数字人民币在商户中的推广肯定会“需要第三方支付公司链接，如何在其中实现收益，商业模式还在讨论中。另外，线下消费恢复后，交易流水的改善也会给公司带来业绩增长。”

的确，提高费率是第三方支付机构首先想到的解决方案。 国金证券研究报告显示，从2022年下半年开始，部分行业公司将上调费率。 银盛信用卡刷卡费率调整幅度为0.55%~2%； 业卡（9923.HK）刷卡费率调整幅度为0.52%~2%； 费率范围调整为0.55%~0.8%； 翠微股份子公司海科融通调整为0.63%~1.5%。

提高费率可能对第三方支付公司的业绩起到提振作用。 国金证券研究报告显示，费率每上调0.01个百分点，每万亿元交易量可带来1亿元的收入增加，毛利增加约2850万元。 但在行业激烈的价格战中，提高费率是否会让公司失去竞争优势？ 新大陆证券相关人士告诉银时财经，为使合规收单业务可持续并与国际接轨，提高费率是行业的大势所趋。

除了费率上调，多元化布局——“支付+”、数字人民币、人工智能、盘活大数据资产等似乎是第三方支付企业的共同方向。

以拉卡拉为例，2019年公司将布局4.0战略，业务布局从收单、支付终端向科技服务拓展，正式提出“支付+”行业数字化解决方案业务，2022年逐步形成支付生态圈，提供“云收单”SaaS产品、垂直行业数字化解决方案、拓客SaaS平台等商业模式。

拉卡拉2022年报显示，拉卡拉业务主要分为支付业务和科技服务业务，分别占营收的85.38%和6.36%。 在公司整体营收同比下降18.56%的背景下，作为“支付+”科技服务主营业务，“支付+”行业数字化解决方案等科技服务收入同比增长126%和47% -分别同比。

数字人民币也是第三方支付企业的主力军。 国金证券研报援引央行数据显示，截至2022年8月末，数字人民币试点地区累计交易笔数3.6亿笔，金额1000.4亿元。  2022年，试点城市扩大到17个省（市）。 据了解，在数字人民币建设上，新大陆已与中国建设银行、中国银行、中国邮储银行对接数字人民币相关系统，实现基于数字人民币的联合运营模式。

对于人工智能、大数据等市场热点，第三方支付公司也有涉足。 拉卡拉年报提到，支付公司是天生的大数据公司，在日常运营中会积累海量数据和数字资产。

拉卡拉表示，目前，公司凭借自身的大数据能力，为国内某大型征信机构搭建了完整的数据流转交易解决方案和平台产品，日处理峰值数据超过百万次。 新大陆还提到，公司与中科院自动化合作的紫动太初多模态大模型，应用场景感知AI之一，基于大模型的海量数据，形成垂直应用小模型通过萃取、蒸馏等方法。

这与星途金融研究院研究员薛红艳对“96费改”后第三方支付公司转型方向的判断不谋而合。 薛红艳曾表示，收单过程中积累的大数据信息在信用评估、信用产品创新等领域具有很高的价值，涉足相关领域盘活这些大数据资产是第三方支付的重点转型方向收购方。

在灰色利润萎缩的背景下，银石财经将继续关注“拉卡拉”能否凭借多元化布局获得进一步发展，并以此扭转业务下滑趋势。